SEO-AOne_P2P平台拍拍貸上市:巨頭進入后能否保持地位?

P2P平台拍拍貸上市:巨頭進入后能否保持地位?
文/溫泉11月10日,P2P平台拍拍貸在紐交所上市。成立於2007年的拍拍貸,是中國最早的P2P平台之一。其目前主要的戰場是在線消費金融市場。在這個市場上,具有先發優勢的拍拍貸已經成為行業頭部平台,規模優勢和品牌效應正在凸顯。不過,隨着巨頭的進入,行業競爭日趨激烈,如何在激烈的競爭中始終保有一席之地和頭部地位,將是更遠的征程。超高速增長的市場在線消費金融市場是一個正以84.4%的年複合增長率超高速增長的市場。招股書披露,根據艾瑞諮詢提供的數據,截至2016年12月31日,中國網絡消費金融市場餘額為3,270億元人民幣,預計到2020年達到3.8萬億人民幣, 複合年增長率為84.4%這個市場上主要有兩類產品:在線產品貸款和網上現金貸款。在線產品貸款,指的是從與電子商務掛鈎的在線消費金融平台獲得的貸款主要用於在線購買產品和/或服務; 網上現金貸款是指通過網上渠道獲得的一般消費貸款。網上現金貸款預計將快速增長,並且佔在線消費金融市場的大頭據艾瑞諮詢提供的數據,預計到2020年網絡現金貸款餘額達到23,020億元,2016年至2020年的年均複合增長率為84.0%,佔到2020年網絡消費金融市場餘額的60.9% ,。在線消費金融市場的增速,是中國整個消費金融市場增速的將近4倍。招股書披露,中國消費金融市場的未償還餘額已從2010年的人民幣7.5萬億元增加到2016年的人民幣25.1萬億元,複合年增長率為22.3%。儘管經濟增長顯著,但與美國等發達經濟體相比,消費金融占家庭總消費的比重相對較低,顯示出相當大的增長潛力。這背後是中國家庭消費高於GDP增速的增長。招股書顯示,中國國內生產總值從2010年的人民幣41.3萬億元增加到2015年的人民幣68.9萬億元,按照國家統計局的統計,複合年增長率10.8%。中國家庭消費日益成為GDP增長的重要推動力。據艾瑞諮詢統計,2010年至2016年,中國家庭消費年均複合增長率為13.1%,居民消費佔GDP比重由35.9%上升到37.4%。儘管過去幾年穩步增長,但與美國、英國、日本、德國等其他發達經濟體相比,中國居民消費對GDP的比重仍然較低,顯示出巨大的增長潛力。10年經營在這個市場上,據招股書披露,拍拍貸主要提供三類短期貸款產品:標準貸款產品,方便的現金貸款產品,消費貸款產品。標準貸款產品的貸款期限在1―12個月,貸款額度在3000元左右。現金貸款產品的期限為1―6周,額度在100元―3000元之間。消費貸款產品,主要是與80多個城市的16000多家電子消費品零售店合作,為這些零售店的顧客提供貸款,消費貸款產品的本金在人民幣1,000元及人民幣7800元之間這三塊業務中,佔大頭的是標準貸款產品。在2015年、2016年和2017年上半年,這塊的貸款總額占拍拍貸同期貸款總額的74.3%、80.4% 81.1%。其次是現金貸款產品,在2016年和2017年上半年,這塊的貸款總額占拍拍貸同期貸款總額的6.5% 11.5%消費產品貸款佔比最小,在2015年、2016年和2017年上半年,這塊的貸款總額占拍拍貸同期貸款總額的1.1%, 3.7% 2.6%拍拍貸還提供這三塊業務之外的其他貸款業務,不過佔比不高。據招股書披露,2015年及截至2017年6月30日6個月,其他貸款產品的發行總額分別為人民幣13億元,人民幣19億元及人民幣13億元,分別占拍拍貸市場貸款總額的24.7%,9.3%和4.8%。先看拍拍貸網上現金貸款類的產品,這包括標準貸款產品和方便的現金貸款產品。這個業務做好的關鍵有三點:獲客成本、資金成本、風險控制。拍拍貸的獲客成本和風險控制成本都相對較低,資金成本從招股書披露的信息來看,優勢不大。先看獲客成本,作為經營10年的P2P平台,拍拍貸在行業內有品牌優勢,這會降低其獲客成本。並且,招股書着重披露的內容有一項是――我們的市場以重複借款人為主。在2015年、2016年及截至2017年6月30日止六個月期間,通過我們的市場促成的貸款總額中,分別有55.7%,55.6%及67.4%由於我們平台上成功借用的重複借款人而分別產生。――有大量重複借款人,這就會降低其獲取新用戶的成本。再看風險控制成本,拍拍貸的10年經營沉澱下來大量的真實借貸數據有助於其降低風控成本。招股書披露,截至2017年6月30日,拍拍貸擁有超過4800萬註冊用戶,擁有在多個完整貸款生命周期中積累的寶貴數據和經驗。同時,拍拍貸在業內較早推出了風險控制系統。2014年8月,拍拍貸推出了魔鏡信用評分模式,依託於過去10年運營中逐漸形成的龐大數據庫,其大數據風控系統在行業中有一定的競爭優勢。招股書披露,拍拍貸M1+逾期率在2014年是6.15%,從2015年到現在穩定在3.5-5%之間,證明隨着數據的積累和模型的迭代,風控效果在提高。再看資金成本,拍拍貸的資金成本不低。招股書披露,拍拍貸以個人投資者為主。也就是說,平台上出借的資金當中,來源於個人的比例佔大頭。拍拍貸也有機構投資者,不過來源於機構的資金佔比較低。不過有一點需要注意,拍拍貸招股書披露,近年來拍拍貸個人投資者數量和人均投資額均有較大幅度的增長。但是,它截止2017年6月30日止六個月的投資者人數201,624人卻少於2016年的240,990人。這是否說明拍拍貸目前的投資者有所流失,還不確定。招股書中未見對此進行說明的文字。再看拍拍貸的產品貸款,目前在拍拍貸的整個業務中佔比較低,在全行業中不是優勢業務,不過目前的規模也不小,未來發展還有待觀察。招股書披露,這塊業務主要是與80多個城市的16000多家電子消費品零售店合作,為這些零售店的顧客提供貸款,消費貸款產品的本金在人民幣1,000元及人民幣7800元之間。這是主要服務與線下的電子消費品零售店,其獲客成本要高於電商,這些業務有優勢的是京東天貓等電商平台。線下電子消費品零售店市場很大,不過要做好的難度也大。競爭風險由於10年經營已經形成品牌,拍拍貸屬於行業頭部平台,已經在逐步形成品牌和規模效應,有其獨特的市場空間和地位。其最大的風險是來自於競爭的風險。

在招股書中,拍拍貸將陸金所和宜人貸列為主要競爭對手。另外,在借款人方面,拍拍貸與其他在線平台競爭。這樣的公司包括螞蟻金融,京東和微眾銀行拍拍貸還與傳統的金融機構競爭,包括信用卡發卡機構,商業銀行消費金融業務單位和其他消費金融公司。對於投資者而言,拍拍貸的產品也與其他投資選擇和資產類別進行競爭。隨着擁有資金、獲客、風控優勢的巨頭進入,如何在激烈的競爭中,持續擁有獨特的市場地位,是拍拍貸一直要面對的問題。不過,其10年來為非信用卡人群提供金融服務的經驗積累將始終是一筆寶貴的財富。

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